1%가 선호하는 투자 스타일로 수수료를 빼고 현금화하세요

KKR의 RJR Nabisco 인수에 관한 고전 책 Barbarians at the Gate에 묘사된 것처럼 사모펀드 회사는 1980년대에 대중에게 알려졌습니다. 야만인과 함께 투자하는 것은 매우 수익성이 높을 수 있지만 재정적으로 엄청난 돈을 가진 군중, 즉 연금 프로그램과 같은 기관 및 매우 부유한 개인에게만 가능합니다. 이러한 유형의 부유한 투자자는 하나 이상의 사모펀드(PE) 회사 펀드(각 펀드의 포트폴리오에 여러 회사가 포함되어 있음)의 유한 파트너로 알려져 있습니다. 또한 유한 파트너는 "공인 투자자"여야 합니다. 즉, 순자산이 최소 100만 달러, 연간 소득이 200,000달러 이상이어야 합니다.

제한된 파트너의 경우 사모 펀드는 매우 강력한 실적을 자랑합니다. 전체 주식 시장에 비해 종종 우수한 수익을 창출하며 어려운 시기에 PE는 일반적으로 손실이 적습니다. 컨설팅 회사인 Cambridge Associates에 따르면 2022년에 종료된 5년 동안의 펀드는 MSCI 글로벌 주가 지수에 대해 연간 18.6%, 5.5%의 수익을 올렸습니다. 뱀에 물린 2022년에는 MSCI 지수가 17.2% 하락하면서 4.3% 하락에 그쳤다.

그러나 대형 투자자들은 이 독점적인 클럽에 가입하기 위해 엄청난 수수료를 지불합니다. 전형적인 것은 "2와 20"이라는 이야기입니다. 이는 연간 관리 수수료로 자산의 2%와 포트폴리오 회사 ​​매각 시 이익의 20%를 의미합니다. 최근에는 그 비율이 약간 낮아졌지만 현장에서 경쟁이 치열해지면서 PE 회사 혼초들은 여전히 ​​매우 좋은 성과를 거두고 있습니다.

이것이 바로 더 많은 투자자들이 거물들과 함께 투자하기 위해 백도어 방식을 활용하지 않는다는 것이 놀라운 이유입니다. 가장 큰 PE 회사 중 일부는 보통주를 제공하며 특히 3개 회사는 PE 펀드의 속도에 가깝거나 그보다 나은 성과를 거두었습니다. KKR(KKR), Blackstone Group(BX)과 같은 미친 PE 수수료 지불을 건너뛸 수 있습니다. , Apollo Global Management(APO)가 모두 이 범주에 속합니다. 시간이 지남에 따라 3인조 주식은 기본 펀드의 성과를 대부분 추적했으며 때로는 초과했으며 주식 시장을 쉽게 앞질렀습니다. 이 3인조의 보통주는 2022년에 약 20% 하락했지만, 5년간의 연간 실적은 각각 17.3%, 26.3%, 22.1%로 보람을 느꼈습니다. 종합적으로 이들의 평균 21.9%는 해당 기간 S&P 500의 12.3%를 9.6%포인트나 앞섰습니다.

네덜란드에 본사를 둔 Aegon Asset Management의 다중 자산 및 솔루션 글로벌 책임자인 Olaf van den Heuvel은 PE 주식이 “그렇게 되는 가장 좋은 방법”이라고 말합니다. 샌프란시스코에 있는 Delta Investment Management의 Nick Atkeson 대표는 단기 및 장기적으로 "S&P 500을 능가하는" KKR 주식을 매입했습니다. 2023년 현재까지 22.4%를 기록한 반면, 광범위한 시장 지수를 추적하는 가장 유명한 상장지수펀드인 SPDR S&P 500 ETF Trust(SPY)는 16.9% 상승했습니다. 5년 동안 KKR은 인덱스 펀드를 연간 17.3%~12.3% 앞섰습니다. 10년 동안 점수는 13.1%에서 12.2%였습니다.

그리고 2022년은 주식 시장의 폭락과 인수 활동을 억제하는 은행 대출 감소로 인해 사모 펀드에게 힘든 해였지만 희망이 있습니다. 선행 P/E 기준으로 상위 3개 기업은 모두 상대적으로 저렴해 보입니다(S&P보다 낮거나 그에 가까운 것으로 정의됨): KKR은 12.8, Blackstone은 20, Apollo는 11.9(Blackstone은 S&P 500보다 0.5포인트만 높음) EY 보고서에 따르면 2023년 1분기 PE 회사의 거래 규모는 전년 동기 대비 61% 감소한 920억 달러에 달했습니다. 그러나 3월에는 거래 발표가 활발해지면서 반등에 대한 기대감이 촉발되었습니다.

분석가들에 따르면 현재 이러한 주식을 매력적으로 보이게 만드는 몇 가지 지배적인 순풍이 있습니다. 첫째, 상업은행이 대출을 철회함에 따라, PE 회사의 민간 신용 부문은 현금을 빨리 필요로 하는 기업에 의해 점점 더 많이 활용될 것입니다. 그리고 PE 회사는 경제가 불확실하게 지배함에 따라 내년에 선택할 수 있는 매력적인 목표를 많이 가져야 합니다. 실제로, "대상" 회사의 매수 가격이 더 저렴하다는 것은 투자자가 다른 사람에게 판매하거나 IPO를 통해 해당 거래를 종료할 때 이익을 얻을 수 있음을 의미합니다.